18 November 2024

◎＜ポイント＞
―徐々にトランプ政策のマイナス面に目が移る？―

・今週の予想レンジ：150-155円
先週のレンジ：152.87-156.74 (先週の予想レンジ：150.00-154.00)
・先週は共和党の“トリプル・レッド”（大統領選勝利・上下両院多数党に）達成を囃してトランプ・トレードが進行したが、週末にかけてはその“巻き戻し”も入った
→トランプ・トレード巻き戻しはほぼ予想通りの展開だったと言えるが、予想以上に“既成事実のトリプル・レッド”に対してトランプ・トレードが更に進行したとの印象（汗）
・米大統領選前(11/4)と比較して（高値を取ると）
①米10年債利回り：4.307%→4.451%
②NYダウ：41,794ドル→44,486ドル（史上高値）
③ドル円153.62→156.74（7/23以来の高値）
・その根拠はトランプ政策（高関税、減税、拡張的財政政策）がインフレ圧力となり米金利が高止まりするとの見方に基づく（加えて、減税＝株価堅調、経済上向きの思惑も）。
・その間パウエルFRB議長が講演で「利下げを急ぐ必要性を示す経済状況ではなく、慎重に決断を下すことができる」、「政策はより中立的な設定に移行している」と今後の利下げに慎重な姿勢を示した→前回FOMC後の発言「トランプ氏に辞めろと言われても辞めない」と併せて、パウエル氏にはトランプ前政権から受けた“辞任勧告”への“怨恨”が依然残り、最近のタカ派発言はトランプ氏の利下圧力に前もって釘を刺す狙いが感じられる―トランプ氏の“空白の4年間”における自身の業績を誇示！
・週末にかけてのトランプ・トレードの巻き戻し（ドル円は高値156.74↓153.86）想定内であったが、債券利回り、株価、ドル円ともに「下値が堅い」との印象。
・先週金曜日の加藤財務相発言「投機的な動き含めて極めて高い緊張感を持って為替を注視」、「行き過ぎた動きには適切な対応を取る」への反応に加えて、「今週2度予定される植田日銀総裁講演（月、木）において12月の日銀会合での利上げが示唆される可能性」があることも円買戻し材料に。
・今週も引き続き「トランプ・トレードの新規造成とその巻き戻し」が材料となるが、トランプ政策のマイナス面（インフレ再燃懸念や関税引き上げが世界経済に与える影響など）がクローアップされる可能性及び、日銀の12月利上げ観測でドル円は更に調整売りが進む可能性があろう。
・ただ150円の底値が150→151→152台と徐々に切り上がっているのも事実であり、目先の反落も次のドル円再上昇ステージへの序曲となる可能性があろう。

◎＜豪ドル相場＞

・先週は共和党のトリプル・レッド達成を受けて一時トランプ・トレードによるドル高が進行した（ドルインデックスは週初の103台から106台に上昇）。
・一時ドル円は152円台→156円台、ユーロ1.07台→1.04台、ポンドは1.29台→1.26台のドル高で、豪ドルも一時64セント台半ば、99円台半ばまで下落し、ほぼ安値圏で越週。
・ブロックRBA総裁が講演で、トランプ政権の影響を判断するのは時期尚早としながらも、「貿易摩擦は中国経済にとって良くない、そしてそれは豪州経済にとってもいいことではない」と発言したことも豪ドルの重石となった。
・また発表された10月の雇用統計で、失業率は4.1%と悪化しなかったものの、就業者数が+1.58万人と予想（+2.5万人）を下回ったことも、近い将来の失業率悪化観測を呼んだ。
・「豪ドルは米ドルの受け皿」を基本条件と考える筆者は、米ドル全面高にあって64セント台highで豪ドルショートにしたが、“落ち着き悪く”すぐにショートは消してしまった。長年豪ドルをトレードしてきて、歴史的にニュートラルレベルとして70セントとの体感を得ているが、見直し（下方シフト）しなければならないのかもしれない。
・ただ上記のようにトランプ・トレードも一巡しており、暫く豪ドルドルは64セント台での値頃感の買いと、トランプ・トレード新規造成（ドル買い）の間で揉む展開ととなろう。対円では98円台への続落の可能性もあるが、反落は“一過性”との見方を変えていない。

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