28 November 2022

◎＜主なイベント＞
12/5日（月）財新サービス業PMI(11月)、トルコ消費者物価指数（11月）、米ISM非製造業景気指数（11月）、ラガルドECB総裁講演、ユーロ圏財務相会合、米EU貿易技術評議会（TTC）閣僚級会合
6日（火）豪中銀政策金利、豪州経常収支(第三四半期)、EU財務相理事会
7日（水）日本景気動向指数（10月）、豪州GDP（第3四半期）、中国貿易統計（11月）、カナダ中銀政策金利
8日（木）豪州貿易収支(10月)、日本景気ウォッチャー調査（11月）、ラガルドECB総裁講演、欧州防衛機関（EDA）年次会合
9日（金）中国消費者物価指数・生産者物価指数（11月）、米生産者物価指数（11月）、ミシガン大学消費者信頼感（12月）

◎＜マーケットの焦点＞―ドル高調整は既に“行き過ぎ”だと思うが、市場は止まらない

＜ポイント＞
・先週は前週反発したドルが再び大幅に反落した。
ドル円　139台→133台
ユーロ　1.02台→1.05台
ポンド　1.19台→1.23台
豪ドル　66セント台→68セント台
・ここ数週間米インフレのピークアウト観測と国債利回り低下が著しく、ドルの調整売りが続いていた。
・先週の直接のドル下落は、パウエル議長の講演で12月のFOMCで「利上げ縮小の可能性」が示されたことによる。
・また激しい抗議デモを受けて中国の衛生当局がコロナ規制の行き過ぎを緩和する姿勢を示し、実際に感染死者数がピークアウトし始めたことで、リスク回避のドル買いの巻き戻しも入った。
・インフレ高騰・政策金利引き上げの先鞭を切った米国で、インフレ鎮静化の兆しが見え始めたこと（10月CPIは8カ月ぶりに8%台を切った）から、金利先高観に修正が入るのは当然の成り行き。他の主要国でも米国と同じコースを歩むのだが、市場は目の前の動きに反応する。個人的にはドル調整反落も“やや行き過ぎ”と思うが、Over Done(行き過ぎ)は為替相場の常。来週14日（水）のFOMCでの利上げ幅が焦点だが、その前に発表されるインフレ関連指数（5日の11月ISM非製造業、9日の11月PPI、12日のCPIなど）に市場の関心が集まるが、いずれも予想比弱い可能性があり、その場合にはドルはもう一段下押しするだろう。
ただ売られ過ぎたドル売りポジションはいずれ買い戻されることも銘記すべき。
・ドル円も151円台から金曜日には一時安値133円台まで約12%調整された。ただ円買い戻しの動きも“ドル売り戻しの裏返し”でしかない。
・来年世界経済が鈍化する中、「生体反応に乏しい日本経済」は、急拡大もなかった分、落ち込みも少ないかもしれない。
・日本経済には壮年期の活発な新陳代謝はもはや見られないわけで、容体が急変することもないかもしれない（ネガティブな安定感？！）。
・繰り返しになるが、いずれウクライナ紛争も終息し（来年のある時点と予想）インフレは沈静化するであろう。経済・財政・安全保障、あらゆる面で目立たなく、しかし着実に進行する“日本のファンダメンタルズ”の劣化。
いずれ“危険通貨円”が牙をむく（日本売り=円売り）ことになろう。

◎＜豪ドル相場＞

ドルの調整反落が続く中、68セント台まで反発。一方対円ではドル円の急落を受けて91円台まで値を下げた。12月後半は例年豪州資源会社の輸出予約（豪ドル買い）が出やすいことにもそろそろ注意したい

先週の相場レンジ―AUDUSD 0.6640-0.6844  AUDYEN  91.14-93.85
今週の予想レンジ―AUDUSD 0.6650-0.6950  AUDYEN  89.00-94.00

先週豪ドルは対ドルでは68セント台まで続伸したが、対円ではドル円の大幅下落が豪ドル上昇に勝り、91円台まで下落した。
引き続き“豪ドルは米ドルの受け皿”役に徹しているが、中国当局が厳し過ぎるゼロコロナ政策を是正する姿勢を示したことも豪ドル支援材料視された。
上述のようにドル買いポジションの調整はかなり進行したと考えるため、69セント台を超えて大台である70セント台回復する実力は今の豪ドルにはないと考える。しかし例年年末に向けては豪州資源会社（日本の商社や石炭鉄鋼会社を含む）の輸出予約（豪ドル買い）が活発化する時期であり、その流れにつながる場合には、豪ドルの下値は押し目買いにサポートされることとなろう。
一方対円でも90円を割り込むとなれば3月下旬以来であり、ここまでの下落もかなり「Over doneの領域」と考えるが、年末特有の薄商いの中、90円割れがないとも言い切れない。
12月の豪ドルは“今年のボラタイルな相場展開”を象徴するようにかなりUP & DOWNしそうだが、そこに実需の豪ドル買い需要が加わるため、動きを予測することが極めて難しい。

―読者各位―
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