23 September 2024

◎＜ポイント＞
―先週のFOMC、BOJ会合終わって、ドル安・円安の様相―

・今週の予想レンジ：142-146 ―堅調推移か
先週のレンジ：139.58-144.49 (先週の予想レンジ：139.00-144.00)
・先週はFOMCと日銀政策会合というビッグイベントを通過したが、一言でいうと”BUY on fact”（この読みは当たった）。FOMCでは50bpの大幅利下げが行われ、一方日銀会合では金利は据え置きになったものの、植田総裁は「データが見通し通りであれば利上げということに変わりない」と述べ、ドル円はFOMC直後140円台半ばまで、また植田総裁会見中も一時141円台後半まで急落したが、結果的に金曜日のNY市場では144円台半ばまで急反発したのは”BUY on fact”そのものであった。
・今年始まった主要国の金融緩和への転換。
早い順にSNB（スイス中銀）3月、カナダ中銀とECB　6月、BOEとNZ中銀8月、FOMC 9月とバラつきはあったが、金融緩和方向は明白。
その中でRBAは依然政策を据え置きにし、日銀のみが3月と9月に“利上げ”を行った。
・植田総裁は政策会合後の記者会見で「他国との金融政策のサイクルの違い当然ありうる」と発言しているが、果たしてこの「周回遅れの逆走」は日本に固有として適切なものなのか？
・パウエル議長は奇しくも「政策調整（上げて下げ）は経済と労働市場の強さを維持するのに役立った」と述べているが、金利水準5%であるが故の金融政策の有効性・柔軟性である。かつて“マイナス金利の雄”であったスイス中銀すら、低金利（最高1.75%の政策金利）ながらも今年ここまで利下げを2回行いインフレ対応に成功しているのだ。
・引き換え“サイクルの違い”と称して利上げ継続を示唆する植田・日銀。
主要国の今年のGDP予想値（カッコ内は2025年）――IMFの7月予想）では日本0.7%(1.0%)、米国2.6%（1.9%）、ユーロ圏0.9%(1.5%)、英国0.7%(1.5%)、豪州1.4%(2.0%)。日本の低成長が際立ち、しかもその原因は個人GDPの低さであり、その原因は労働生産性や労働分配率の低さ、、（近々日本経済の凋落を分析したい）
・“腐っても鯛”のGDP世界4位や対外純資産世界1の陰で、日本経済は着実に衰退している。今日明日170円に円が下落するわけではないが、いずれボディーブローとなって効いてくるだろう。
・ドル円は140円割れで底入れと見るが、今週も円ブルと円ベアの綱引きだろう。ドル円はややレベルアップを予想する。

◎＜豪ドル相場＞
先週のFOMC、日銀政策会合を通過して、足元ドル安・円安相場となっており、豪ドルもこの動きに準じて対ドルでは68セント台に続伸し、対円でも98円台と9月初旬以来のレベルを回復している。

・先週はFOMCにおける50bp利下げに欧州通貨は素直に反応して上伸。ユーロが1.11台を固める中豪ドルも68セント台まで続伸した。
・対円では「ドル安・円安地合」を受けて月初来となる98円台まで回復した。因みに今月の安値はドル円の140円割れ時に93円台まで下落している。
・発表された8月雇用統計は、失業率は4.2%と前回並みであったものの、就業者数は+4.75万人（予想+2.5万人、前回+4.89万人）とpart-time-jobが急増したとはいえ、先月に続いて強い数字を示し、RBAの利下げ観測が後退したことも豪ドルをサポートした。
・明日のRBA理事会では政策金利は引き続き4.35%に据え置き予想となっているが、合わせて水曜日発表の8月CPI（予想+2.7%、前回+3.5%）と木曜日に発表される“RBA四半期金融政策報告書”も注視したい。
・上述のように日銀を例外視すればRBAは先進国で唯一金融緩和を実施していないが、今後景気動向に照らして利下げの時期を探ることとなろう。
・商品相場も持ち直しつつあり、暫くドル安・円安地合を受けて豪ドルの堅調地合が継続しそうだ。

―読者各位―
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